Em đang tham gia 1 nhóm thẩm định dự án tài trợ bằng vốn ngân hàng và đang có một số vướng mắc sau khi lập bảng tính NPV (cũng ko liên quan mấy đến Excel
) như sau:
+ WACC trong điều kiện dự án được tài trợ bằng vốn vay có kỳ hạn khác nhau sẽ tính như thế nào? Ví dụ: 1 dự án 10 năm tài trợ bằng E:100, D(ngắn hạn):30, D(dài hạn): 20. Trong đó vay ngắn hạn được vay và hoàn trả toàn bộ ngay trong 02 năm đầu. Liệu có cần thiết phân ra làm 2 WACC cho 2 thời kỳ riêng biệt?
+ Trong giáo trình Tài chính doanh nghiệp – Dành cho khối không chuyên (Trường KTQD) có lý giải việc không trừ lãi vay khi tính dòng tiền là do lãi vay đã thể hiện trong lãi suất chiết khấu, việc trừ đi sẽ là chiết khấu 2 lần. Về định tính thì em hiểu nhưng về định lượng thì có chứng minh được không?
+ Trong việc tính NPV theo quan điểm EPV thì nhiều tài liệu ngoài việc trừ đi dòng tiền trả nợ gốc thì còn trừ tiếp dòng tiền trả lãi. Liệu điều này có làm cho dòng tiền dự án bị chiết khấu trùng 2 lần như đã đề cập ở trên?
+ WACC trước thuế và sau thuế: Theo em hiểu thì việc sử dụng WACC trước thuế hay sau thuế khi tính NPV là phụ thuộc dòng tiền tính như thế nào. Nếu trong dòng tiền ta trừ đi số tiền thuế TNDN phải nộp (có nghĩa là vẫn gồm phần lợi ích từ lá chắn thuế) thì WACC áp dụng sẽ là WACC trước thuế vì nếu sử dụng WACC sau thuế thì sẽ tính trùng 2 lần ảnh hưởng của lá chắn thuế (tương tự ảnh hưởng của chi phí lãi vay). Ngược lại, nếu trong dòng tiền đã gạt đi ảnh hưởng của lá chắn thuế (bằng việc trừ đi giá trị lá chắn thuế) thì WACC áp dụng sẽ là WACC sau thuế. Hiểu như vậy có chính xác không?
Mong mọi người giải đáp giúp em!
) như sau:+ WACC trong điều kiện dự án được tài trợ bằng vốn vay có kỳ hạn khác nhau sẽ tính như thế nào? Ví dụ: 1 dự án 10 năm tài trợ bằng E:100, D(ngắn hạn):30, D(dài hạn): 20. Trong đó vay ngắn hạn được vay và hoàn trả toàn bộ ngay trong 02 năm đầu. Liệu có cần thiết phân ra làm 2 WACC cho 2 thời kỳ riêng biệt?
+ Trong giáo trình Tài chính doanh nghiệp – Dành cho khối không chuyên (Trường KTQD) có lý giải việc không trừ lãi vay khi tính dòng tiền là do lãi vay đã thể hiện trong lãi suất chiết khấu, việc trừ đi sẽ là chiết khấu 2 lần. Về định tính thì em hiểu nhưng về định lượng thì có chứng minh được không?
+ Trong việc tính NPV theo quan điểm EPV thì nhiều tài liệu ngoài việc trừ đi dòng tiền trả nợ gốc thì còn trừ tiếp dòng tiền trả lãi. Liệu điều này có làm cho dòng tiền dự án bị chiết khấu trùng 2 lần như đã đề cập ở trên?
+ WACC trước thuế và sau thuế: Theo em hiểu thì việc sử dụng WACC trước thuế hay sau thuế khi tính NPV là phụ thuộc dòng tiền tính như thế nào. Nếu trong dòng tiền ta trừ đi số tiền thuế TNDN phải nộp (có nghĩa là vẫn gồm phần lợi ích từ lá chắn thuế) thì WACC áp dụng sẽ là WACC trước thuế vì nếu sử dụng WACC sau thuế thì sẽ tính trùng 2 lần ảnh hưởng của lá chắn thuế (tương tự ảnh hưởng của chi phí lãi vay). Ngược lại, nếu trong dòng tiền đã gạt đi ảnh hưởng của lá chắn thuế (bằng việc trừ đi giá trị lá chắn thuế) thì WACC áp dụng sẽ là WACC sau thuế. Hiểu như vậy có chính xác không?
Mong mọi người giải đáp giúp em!
